丘亦生 - 港股大時代

金融雲端   香港蘋果日報   2015年4月20日

無記的《大時代》應該是我最後一套追看的港劇，雖然很多細節不復記得，但每次與人談起，還是有種毛管戙的感覺，可知神劇的威力。也因此，昨日財爺曾俊華寫網誌，提到港股已進入大時代，立時勾起我的聯想，劇中的港股，像一個鱷魚潭，多過一個正正經經的集資場所。

消息雜亂　散戶如何解讀

正如金管局總裁陳德霖上周呼籲，散戶要適應港股A股化的新常態，市場會表現得大起大落，雖然我當時有點奇怪，為甚麼港股滙聚全球資金，我們從來也沒有適應問題，唯獨現在內地的資金來多了，我們反而要嘗試去習慣，但過去一周發生的事情，又讓我明白到，置身主場，仍然感到水土不服，是怎樣的一回事。

好像剛過去的周末，散戶便很易被內地監管機構的消息弄個暈頭大浪，周五傍晚中證監突然出招，要求規範A股的孖展及沽空活動，消息令期指夜市一下子急插逾七百點，當財爺都以為今日大市勢將裂口低開之際，人民銀行昨日又突然宣佈，大減存款準備金率1個百分點，釋放1.2萬億元資金進入市場。那些以為快人一步沽了期指的人，恐怕禍福難料。一邊潑水一邊撥火，叫散戶如何解讀，比起那些朝中有人、線路靈通的大鱷，我們是否像火中取栗？

另一個例子，是總理李克強上周在一個座談會上，說了一句「現在很多人，到甚麼地方先問『有沒有Wi-Fi』，就是因為我們的流量費太高了！」話音甫落，中移動北京分公司便立時把手機數據費大減逾半，更以「聽總理的話」作為廣告標語，而江蘇省更出現三家網絡商齊齊調整收費的局面。

這些重要的定價決定，在在影響企業未來的盈利表現，竟然是總理一句話說了算，查實有沒有人理過股東的感受？國企老總雖然一直戴着兩頂帽，既是幹部又服務股東，但真正老闆是誰從來都不含糊。

過去儘管不時會有這種「球員又係你，球證又係你」的感受，但在滬港通之後，越發感覺強烈，坊間已有人戲謔「看年報不如看人民日報」，刨業績不及刨政策，可算傳神。

股票必勝法——及早離去

當然，我不懷疑當下中央托股市的決心及需要，尤其是經濟疲態畢現，又不敢再硬谷樓市，惟有希望藉股市的財富效應來刺激消費，順便帶動經濟轉型，幫助企業融資翻身，這個大方向一年半載之內應該不會有大差池，不過，過去續有研究認為，股市的財富效應，素來不及樓市的財富效應大，諾貝爾經濟學獎得主席勒（Robert Shiller）更曾發表研究指，股市財富效應僅及樓市財富效應的一半，可說事倍功半。為了保住經濟，中央可以去到幾盡？我不敢小覷，但從A股的歷史看中央操盤的能力，又很難稱得上得心應手。更難猜的，是當下的升市，有多少政治考慮，如果像林行止先生所言，現在的港股升市，也有為袋住先營造氣氛的作用，一旦政改否決，部份資金便會偃旗息鼓，再多的基本分析或技術分析都難以參透。

還記得，劇集大時代中的「股票必勝法」，最後被主角方展博破解，結論是四隻字「及早離去」，我不希望今趟港股大時代也同樣適用。